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11月产业债净融资较10月明显提升，其中采矿业、制造业均有所回落，其他行业明显提升。其他行业中，房地产行业11月净融资176亿元，较10月增加290亿元，由负转正，房地产企业在债券市场的融资状况有所改善。从不同公司属性来看，11月地方国有企业净融资大幅提升，中央国有企业净融资小幅回落，民营企业产业债净融资量有所回升但仍处于负值区间。

我问一下大家，我们各位都是做企业的，都是做金融机构的，如果一家企业，我们看到他的负债率是呈现出这样的上升趋势，我们会对这个企业作出什么样的评价？如果一家企业在过去十年间，他的负债率上升100个百分点，我们会怎么想？作为金融机构，我们敢向这样的企业放贷款吗？我们敢吗？企业的负债，国家的负债，经济的负债，家庭的负债，全都一个道理，负债不能过高，过高会出什么问题？资金链断裂。美国2008年金融危机他的根源，就在于家庭部门负债过高，最后链条绷断，引起的就是全球性的金融危机。这个教训是非常深刻的，所以负债的水平一定要控制住，起码不能让他再继续的上升，这张图就是中央在过去几年中，应该说过去两年中，下决心去杠杆最好的说明。为什么要在这个时候去杠杆，如果不去杠杆，这个风险我们承担不了。你很难再设想一下08年的事情在中国发生，但是如果你要让这个债务水平继续上升，08年的事情很有可能在中国重演。所以，最近中央推出了去杠杆的政策，本人是拥护的。我的学生讽刺我说：教授，很少见你和政府保持一致。我说不是我和政府保持一致，是政府和我保持一致。因为从08年开始我们就讲要警惕债务过高的风险，4万亿一推出，我就写文章批评，这是有据可查的，这不是事后诸葛亮。当然我批评4万亿的文章理所当然的没有被发表，但是后来被我收到我的文集里面去了，过了几年以后政治敏感性过去了，我要出一本文集了，我就把这个文章塞进去了，居然也出版了。因为当事人现在已经不在位了，所以没关系，不算妄议中央，是妄议前中央。

后工业化时代，他的另外一个特点，就是产能的普遍过剩。经济从改革开放初期供不应求——短缺经济，我们所讲的短缺经济，现在已经变成了过剩经济。供应能力超过了社会需求，各行各业全都是过剩产能。那些不过剩的行业，很难找到，供不应求的这些行业很难找到。看来看去，只有这些服务业，而服务业的供不应求主要是因为政府的行政管制，人为造成的供应紧缺。比如医疗卫生，大家都知道仍然供不应求，民间有很多资本希望能够进入到这个领域，但是进不去。过于严格的管制，使得资本、资源不能进入到这些服务业，人为的造成供不应求。除此之外，在制造业、竞争性行业，我们看到的全是供大于求。在这样的形势下，他引起了两个问题，一个问题是宏观政策失灵，第二个问题是企业经营变困难。在过剩产能的压力下，宏观政策，不管是财政政策也罢，货币政策也罢，失去作用了。因为我们知道，财政政策、货币政策，他的作用是拉动需求，而在需求中，他其实主要拉动的是投资需求。过去多少年都是这样，我们说的拉动内需，实际上都是拉动国内投资需求。由商业银行提供低息的贷款，刺激企业投资，由政府增加财政开支，这些财政开支增加的，有一部分是民生，但是大部分是搞基建，是拉动投资。而在后工业化时代，在产能过剩的情况下，这些政策全都失灵。你拉动什么？你刺激投资，你刺激投资越多，过剩产能越多，已经没地方好投了，你往哪里去投？2008年，4万亿我们还可以投投高铁。到了现在，政府想花钱，不知道往哪儿投，去搞棚户区改造，中央最近把棚户区改造给停了，非常正确，当初根本就不应该搞。你棚户区改造有什么样的投资收益啊？这些钱能拿回来吗？能产生回报吗？已经不知道往哪里去投了，你还硬要政府财政开支。另外一方面，政府也没钱了，特别是地方政府。最近我们看到很多的报道，地方政府的债务偿还全出了问题，这个下面我会讲到为什么现在要去杠杆。

提问：公司不再投广告费用的原因？近答复：年来随着多媒体互联网的发展，传统央视广告的效果也被弱化，公司结合实际情况选择用地面推广活动代替电视广告，目前来看效果较好，未来公司仍会根据媒体环境的变化，做出相应的策略调整。提问：公司三季度收入放缓原因以及渠道库存情况。

“无论怎么说，今年云南省内的工业大麻实际种植面积很可能超过10万亩。这个可以从两个渠道来统计，一个是云南省公安厅禁毒局今年已批复的工业大麻种植许可证上应允的种植面积，另外还可以看卖种子的卖了多少。”饶高雄教授分析说道。云南省公安厅禁毒局公开信息显示，申请领取工业大麻种植许可证从事工业原料种植的，应当具备四方面条件。其中一个条件是，“种植面积不少于100亩”。

积极引导金融机构为涉美贸易企业纾困，增强区域经济发展韧性。一是为企业提供帮扶融资支持。对于具有较强研发能力且有资金需求的企业，银行进一步加大信贷支持，结合企业外贸市场环境，为相关企业量身设计信贷产品，提供充足的研发专项资金或海外市场拓展资金支持。加大汇银企三方对接，真实了解企业融资困难以及业务风险，支持银行在控制风险的前提下为暂时困难的外贸企业提供资金支持。二是为企业提供汇率避险服务。随着贸易争端的不断升级，人民币汇率波动的幅度与不确定性随之加大，引导银行加快金融衍生避险产品研发，稳步扩大外汇衍生产品种类，向企业提供更多的理财和避险产品，降低产品门槛，拓宽企业避险渠道。同时加大对企业的指导和培训，辅导企业用好掉期、远期、期权等外汇衍生工具来实现套期保值，管理好汇率风险敞口。三是为企业提供完善的跨境人民币结算服务。进一步加大人民币国际结算推广力度，完善跨境人民币结算体系，加强对企业跨境人民币业务的指导，提高跨境人民币市场占有率。此外，人民银行武汉分行还建议地方政府建立专门外贸融资支持基金，提供担保增信、融资贴息、风险分担等配套服务，帮助受影响的中小外贸企业获得低成本融资支持。