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问：有一种观点认为，今年的1月份信用债发行出现高等级债热销，民企债券遇冷的情况。这个问题怎么看待呢？邹澜：近期，有观点认为2019年1月份信用债发行呈现出“高等级债热销、民企债遇冷”的态势。对此我们分析后认为：一是总体上1月份信用债发行态势继续向好。2019年1月，公司信用类债券发行约9500亿元，环比增长17.7%，同比增长165%，延续了2018年11月以来较好的发行态势。

第三点，我觉得梳理了商业模式，刚刚滕斌圣也讲了一些东西，我们的商业模式他们也点评过，他们对我们公司商业模式进行了梳理，其实对我们公司后续发展产生了很大的影响。今天时间很紧，我们的商业模式比较复杂一点，我做个简单汇报。我们公司就是一家卖酒的公司，我们2014年拿到奖时交易收入很少，我们拿了奖以后大概翻了几十倍。我们今年能做日均订单5万单，这个和打车、卖咖啡比少多了。但我们客单价很高，差不多是一千多的客单价。不管是天猫、APP、私人电话60%订单可以19分钟送到，夏天送的酒是冰冻的。我们差不多覆盖600多个城市，我们今年差不多能覆盖2000个县乡级城市。这是大家熟知我们的一部分，面向消费者的部分。

问：稳健货币政策的取向是否发生了变化？孙国峰：稳健货币政策的取向并没有发生改变。“稳健”是货币政策的工作原则和指导思想，强调了货币政策要以稳为主，坚持稳中求进总基调，既要有效实施逆周期调节，也要把握好度。具体来看，货币条件要与保持经济平稳增长及物价稳定的要求相匹配，既不能松，也不能紧。要根据保持经济稳定增长和防范系统性风险的要求，实现总量适度，优化信贷结构，同时还要兼顾外部均衡，在多目标中把握好综合平衡。从货币政策流动性供给操作看，节奏较为平稳，并且与激励机制相结合，2019年1月份降准考虑置换中期借贷便利后净释放长期资金约3000亿元，且分两次实施，既考虑了与春节前现金投放形成对冲，避免造成流动性淤积，也考虑了缴税、年初信贷增长、地方债提前发行等流动性需求因素。从总量看，广义货币和社会融资规模合理增长，根据形势发展变化，体现了逆周期调节的要求，节奏上也有春节等季节性因素的影响，宏观杠杆率保持稳定，谈不上“放水”；从信贷结构看，主要是加大对小微、民营企业等重点领域和薄弱环节的支持，制造业特别是高技术制造业的中长期贷款明显加速，金融服务实体经济的质量提升，促进经济结构转型升级；同时，较好地处理好了内外部平衡的关系。总的来看，货币政策探索并积累了不搞“大水漫灌”又要更好服务实体经济的经验。

上投摩根副总经理、投资总监杜猛认为，压制市场情绪的几个因素短期得到缓解，包括政策环境转暖、外围环境平缓，加之外资等长期资金涌入，使A股市场的投资者情绪逐步高涨，推升市场反弹行情越走越高。此外，杜猛表示，长期增长动能确认，改革开放方向明确，市场估值处于极低水平，A股市场的长期价值不断提升。“我们可以看到决策层在深化改革、培植长期增长动能方面的决心非常坚定；其次是行业、企业来看，中国优质企业依然保持较高的盈利能力，整个中国内需市场的消费升级趋势依然十分确定。”

其次，市场流动性紧张局面趋缓。央行“保持流动性合理充裕”的表述，提升了市场信心。第三，近期上市公司回购与股东增持活动趋于活跃，越来越多的产业资本正在认可目前A股的估值水平，凸显了市场底部特征。第四，以外资为代表的长线资金也正在入场，封锁了A股优质龙头股进一步下行的空间。统计数据显示，北上资金6月份以来净流入375亿元。

对此，摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受《证券日报》记者采访时表示，这一类的政策调整应该被视为房地产行业对抗疫情的政策支持，而非整体政策调控的放松或者转向，再叠加“房住不炒”以及因城施策的定位，整体上看，预计此次疫情仍会对一季度房地产销售和开发投资会造成一定程度的负面冲击。不过，由于今年我国在新基建投资方面持续发力，所以，即便是房地产开发投资增速可能会有一定程度的下滑，但总体上仍可以维持固定资产投资增速的相对平稳。